El precio de Bitcoin está subiendo a medida que se acerca el halving. Ahora, los expertos están analizando los datos arrojados por las opciones para obtener luz sobre cómo Bitcoin se desenvolverá a continuación.
De que habla este post
El halving se acerca
Con el halving a pocos días de ocurrir, la comunidad cripto se encuentra a la espera del milagro, aferrándose a sus proverbiales sombreros. La cuenta hacia atrás para el histórico fenómeno parece dejarnos al borde de nuestros asientos.
Ahora, si nos damos un respiro y la oportunidad de apreciar todo lo que se ha alzando en los últimos años desde el último halving, es impresionante. A pesar de los retrocesos y las caídas, ha sido exponencial el crecimiento de la industria.
La regulación ha dado pasos agigantados, los escenarios se han vuelto más sofisticados y transparentes, y las instituciones han comenzado a sumergir sus dedos en las otrora turbias aguas de las criptomonedas. Junto con un suministro reducido, todas las condiciones están perfectamente alineadas para un movimiento alcista después del halving, y eso es exactamente lo que muchos entusiastas de las criptomonedas están esperando.
Un notable defensor de tal resultado para el halving es PlanB, el analista anónimo detrás del famoso modelo stock-to-flow. Recientemente en un tuit sobre el evento, PlanB espera que el precio de Bitcoin se incremente diez veces en los próximos dos años, demostrando así que su modelo puede predecir la dirección a largo plazo del precio de BTC.
Olvida el hype, aquí están los datos
Con el rally en el precio de Bitcoin estando más próximo del halving, muchos miembros de la comunidad cripto se han mostrado entusiastas sobre lo que podría este evento. Sin embargo, otros se han mostrado más reservados sobre el impacto del halving en el precio. Después de todo, cuando se trata de esta clase de eventos de gran expectativa, las acciones recaen en “compra el rumor y vende la noticia”.
Con el aumento del precio a medida que nos aproximamos al halving, existe la posibilidad de que las ganancias se persigan luego de acontecido el evento. Entonces, ¿qué hacer con todo esto? La oferta y la demanda es sólo una de las cosas que hay que tener en cuenta, y es, por supuesto, el pilar en el que se basa la valoración a largo plazo, pero la volatilidad de los precios a corto plazo no se adhiere a esa lógica, ya que entran en juego el miedo, la codicia y otros factores creados por el hombre.
Los datos sobre los derivados pueden ser sumamente perspicaces, ya que instrumentos más complejos, como los contratos de opciones, producen conjuntos de datos que simplemente no existen en los mercados al contado. Como tal, aquí hay una mirada más cercana a los datos de opciones de Bitcoin para arrojar algo de luz sobre la situación.
Tratándose de un mercado con numerosas aristas, los participantes del mercado de opciones de Bitcoin son considerados como los actores y profesionales con mayor información. Por ende, los conjuntos de datos e información que suministran estos expertos en comercio de opciones pueden indica mucho acerca del desenvolvimiento a futuro de Bitcoin.
Volatilidad implícita: ¿Qué dicen los gráficos?
Tenemos un ejemplo importante: la métrica de volatilidad, la cual puede ofrecer información importante sobre el mercado de opciones de Bitcoin. Una prima para algunas ejecuciones de contratos de opciones puede indicar un demanda más elevada de dichos contratos.
Al referirnos a los datos otorgados por el mayor mercado de opciones, Deribit, estos muestran que los jugadores del mercado de opciones consideran que los riesgos de caída supera a las posibilidades alza.
Pero no nos desalentemos, ya que la gráfica puede simplemente demostrar que los comerciantes están protegiendo sus posiciones largas en los mercados spot. Esto incluiría a los mineros, quienes constituyen los inversores a largo plazo de Bitcoin por excelencia Bitcoin. Matt D’Souza, CEO de la minería Blockware, a dicho que:
“Si Bitcoin se adopta más adelante, la minería probablemente será más institucionalizada, lo que reducirá la volatilidad en el precio de Bitcoin. Los actuales productos básicos como el oro, el petróleo o la soja tienen grandes proveedores institucionales (los mineros de Bitcoin son los proveedores actuales). En productos maduros como el petróleo y el oro, estos proveedores cubren a su proveedor, lo que reduce la volatilidad. Esto acaba de empezar con Bitcoin. Futuros y opciones de CME, Bakkt etc. así que Bitcoin madurará y la volatilidad se reducirá especialmente a medida que más actores institucionales controlen el suministro”.
Hacer un análisis de las gráficas históricamente puede ofrecer una mirada comparativa útil del cambio de opinión en el tiempo. El gráfico que presentaremos a continuación refleja que los puts representan un costo superior a los calls, lo cual se podría interpretar como una tendencia que obliga al mercado a pensar que las posibilidades de caída superan a los de subida.
Pero, al mismo tiempo la dinámica está empezando a favorecer las llamadas (el upside), significando que es imprescindible estar al pendiente del movimiento del mercado.
Según palabras de James Li, analista de CryptoCompare, los datos actuales favorecen una perspectiva cautelosa sobre Bitcoin, pero eso está cambiando rápidamente. Le dijo a un portal:
“Con el reciente repunte, los vencimientos a corto plazo vieron aumentar la volatilidad implícita, mientras que los vencimientos a largo plazo cayeron. Los contratos del 15 de mayo que expiran justo después del halving sugieren que los precios pueden ir en ambos sentidos, con el 25-delta sólo ligeramente sesgado hacia el lado de la venta, lo que significa que la demanda es algo más fuerte en el lado negativo. Los vencimientos a largo plazo, sin embargo, permanecen sesgados en el lado de la venta, pero si vemos una recuperación persistente, el sentimiento puede cambiar al otro lado“.
La proporción de put-call: ¿Alcista o bajista?
Otra de las variables a tomar en consideración respecto al mercado de Bitcoin, es la relación put-call. Puesto que, la misma ha pasando de 0,62 a 0,70 en la última semana, por lo que ha aumentado de manera significativa.
Aunque a primera vista pareciera que la relación venta-compra describe una dinámica bajista, igualmente podría explicarse como el comportamiento de un mercado con aversión al riesgo. El comerciante de Bitcoin y el popular YouTuber, Tone Vays le ha comentado a ciertos portales:
“Creo que la mayoría de la gente está equivocada. Un aumento en la relación put/call debería ser alcista para el precio BTC ya que la mayoría de esos put expirarán sin valor. Los puts son también un buen instrumento de cobertura (también conocido como seguro), así que la gente que está acechando a Bitcoin puede tener miedo de que la minería esté en problemas y están comprando puts para proteger sus posiciones.”
Es más, son muchos los traders con experiencia quienes comparten la misma perspectiva de Vays, lo cual es especialmente cierto si la proporción se aleja del promedio hacia cualquier dirección. D’Souza, quien también es un administrador de fondos de cobertura en Blockchain Opportunity Fund, compartía una perspectiva similar sobre las opciones, diciéndole a un portal que:
“Un put to call en alza significa que muchos inversores están comprando protección contra las caídas. Me encanta verlo como un indicador contrario. Así que cuando el put/call se pone extremo o más grande de lo normal, en realidad me pongo alcista porque tomo una posición contraria. Me gusta hacer lo contrario de la manada. Esto es lo más importante, tomar el otro lado en su mayor parte cuando las proporciones van demasiado lejos en cualquier dirección.“
El elefante en la habitación
Si bien el mercado de opciones pueden otorgarnos una idea de cómo se desempeñará el precio de BTC de la mano del comportamiento de los comerciantes, dichas interpretaciones deben realizarse con algo de reserva.
Recordemos que Bitcoin continúa posicionándose como un activo de mayor aceptación. Y a medida que se extienda su uso como activo, menos volátil e inestable se tornarán sus movimientos de precios.
Mientras tanto, también es importante tener en cuenta el “elefante en la habitación“, es decir, la pandemia del COVID-19 y la ola masiva de desempleo que ha llegado con ella. Con esto en mente, es posible que muchos esperen cobrar después del halving en busca de activos de refugio seguro.
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